미래산업 025560 주식 주가 분석 전망 목표가 (미래산업광림,미래산업상한가)

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ATE 및 SMT 사업 영위 
- 미래산업는 1990년 12월에 설립되었으며, 칩마운터 및 반도체장비 제조 및 판매업을 주된 사업으로 영위하고 있음.
- ATE(핸들러)사업부문과 SMT(마운터)사업부문으로 구분하며, 테스트 핸들러 시장은 국내에서 독자적인 기술로 제품을 개발한 미래산업와 일본 등의 수입업체들이 경쟁함.
- 연결대상 종속기업으로는 중국법인 SUZHOU MIRAE AUTOMATION TECHNOLOGY CO., LTD.와 (주)아론테크, (주)엠피티가 있음.
- 칩마운터 부문 수주 부진하였으나, 반도체 후공정 검사장비인 TEST 핸들러의 수주 증가에 힘입어 전년동기대비 큰 폭의 매출 성장세 보임.
- 큰 폭의 매출 성장에 따른 원가 및 판관비 부담 완화로 영업이익률 전년동기대비 크게 상승, 영업외수지 개선으로 순이익률도 크게 상승, 우수한 수익구조.
- 전방 반도체 산업의 생산 증가세가 지속되는 가운데 중국향 반도체 검사장비의 판매 증가, 전자부품 제조기업의 종속기업 취득 등으로 외형 성장 전망.

미래산업는 수익을 창출하는 재화와 용역의 성격, 제품 및 제조공정의 특징, 시장 및 판매방법의 특징, 사업부문 구분의 계속성 등을 고려하여 ATE(Automated Test Equipment)사업부와 SMT(Surface Mount Technology)사업부로 구분하고 있습니다. 
(2019년 12월 24일  (주)미래엔티에스를 양도하여 MRO는 제외하였습니다.)
코로나-19 확산과 장기화로 인한 마스크의 글로벌 시장수요 급증에 미래산업 기존 사업부문의 특성을 고려하여, SMT사업부에서는 마스크 제조 자동화 제품(MRM Series)을 출시하여 사업영역을 확장하였습니다.

반도체 장비는 반도체 소자 제조의 단위공정에 맞는 설비를 운영하기 위해서 다양한 첨단 구성품을 조합하여 통합(system integration)한 자동식, 전자식 제조장비로써 종합기술의 집합체입니다. 이러한 설비의 개발 및 생산에는 종합적 장비 설계기술과 테스팅(testing)기술이 필요하며, 비록 설비의 기본적 동작원리와 성능은 같아도 수요업체의 요구사양에 따라 개별설비의 세부기능은 달라질 수 있습니다. 동 산업은 Life Cycle이 짧은 기술 집약적이고 고부가가치인 산업이며, 다품종소량 생산방식으로 중견 및 중소업체에 적합한 산업입니다. 또한 종합기술의 산물로써 자동화로봇을 이용한 정밀제어분야 등 타 산업에 파급 효과가 매우 큰 산업이라고 할 수 있습니다.
 
반도체 검사장비(Test Handler)시장의 경우, 메모리 반도체 업체들의 치킨게임(game of chicken) 후 몇몇 독점 업체들로의 재편으로 인해 잠재고객 수가 감소하였습니다. 반도체 시장이 가격하락 및 전방산업의 성장정체로 인해 메모리 반도체 시장은 정체 내지 소폭의 성장하였습니다. 향후 빅데이터 처리 및 사물인터넷, 자율 자동차등으로 인한 반도체 수요가 급증하고 있어 반도체시장은 큰폭의 성장이 예상 되고 있습니다. 또한 중국 반도체 기업의 사업영역 확대로 설비투자가 빠르게 진행되고 있는 상황입니다. 이는 메모리 반도체 업체들의 설비투자 및 미래산업의 매출에 영향을 미칠 것으로 판단하고 있습니다. 

반도체 검사장비(Test Handler)는 반도체 시장의 주기적인 경기순환 및 정보기술(IT)산업의 경기 변동 상황에 밀접하게 연관되어 있습니다. 따라서 관련 산업의 경기 여부에 따라 미래산업의 영업성과가 직접적으로 영향 받을 수 있습니다. 다만 멀티미디어 산업의 발전과 Personal기기의 저가화로 신규 Package에 대한 수요가 꾸준히 증가될 것으로 전망되어 반도체 장비산업도 지속적인 성장세가 예상됩니다.
 
생산성을 좌우하는 고도의 정밀성과 신뢰성이 매우 중요한 요소입니다. 국내에 Test Handler를 공급하고 있는 업체는 미래산업(주), (주)제이티, (주)테크윙, AMT 그리고 일본의 Advantest 등이 있습니다. 

반도체 장비가 고객의 사양에 따른 주문 생산이라면 Chip Mounter는 일반화된 첨단 사양이 골고루 요구되는 양산 제품입니다. 아울러 전세계 도처에 산포되어 있는 다양한 고객층의 요구를 만족하기 위해서는 무엇보다도 지역 영업망 구축이 선결되어야 합니다. 따라서 어느 사업분야 보다도 영업 및 서비스망이 체계적으로 구축되어야 한다는 점에서 초기 투자 및 성공이 중요합니다. Chip Mounter 시장은 반도체 장비군 대비 폭넓은 시장과 고객군을 가지고 있으며, 소품종 대량 생산방식에서 다품종 소량 생산으로 시장 수요가 전환 중에 있습니다. 따라서 최근 SMT 업체들은 수익성을 향상시키기 위해 대량생산 시스템을 지양하고 다양한 분야에 대응할 수 있는 시스템으로 라인을 구성하고 있는 추세이며, 이에 따라 Chip Mounter는 고속의 이형부품 대응과 미세 칩 장착에 대한 성능이 시장에서 강조되고 있습니다.
 
Chip Mounter 시장은 최근 주요 시장인 PC 및 휴대 통신기기, 디지털 가전기기 등의 시장 성장세가 완만하게 지속됨에 따라, 지금까지 시장 성장세는 저조한 실정입니다. 이를 극복하기 위해 SMT 후공정 라인에서 작업자들이 손으로 직접 삽입하는 부품들을 Chip Mounter 장비 기술을 이용하여 자동화하는 이형 부품 삽입기를 개발하였습니다. 전세계 가전 시장의 후공정은 아직까지 자동화가 안된 상황이므로 향후 성장 가능성이 높을 것으로 판단됩니다. 이형 부품 삽입기 출시 이후 국내 가전 1위 업체에 장비 판매가 되었을 뿐만 아니라 지속적인 추가 구매가 이어지고 있으며, 대기업 및 중소기업에서도 장비 구매 검토가 늘어나고 있습니다. 또한 중국의 대형 가전업체들도 구매가 시작되었고, 글로벌 OEM/ODM 생산 전문 업체들도 적극적인 구매 검토가 진행되고 있습니다, 중국의 인건비 상승과 노동법 개정에 따른 자동화 장비의 수요는 지속적으로 늘어날 것으로 예상됩니다.

 

Chip Mounter 시장은 반도체 경기 변동과는 달리 비교적 지속적이고 안정적인 시장이라고 할 수 있습니다. 이는 시장 자체가 전세계 모든 전자 제품의 회로기판 조립군이기 때문에 특정 반도체 장비 시장보다 훨씬 크고 다양합니다. 그러나 생산량이 많은 PC 및 핸드폰, LED TV를 비롯한 주력 전자제품의 경기수요에 영향을 많이 받을 수 있습니다.
 
생산성을 좌우하는 속도와 정밀도가 사업의 성패를 좌우하는 요소라고 할 수 있습니다. 경쟁업체로는 국내 한화테크윈(주)(舊 삼성테크윈)이 있으며 세계적으로는 Fuji사 및 Yamaha, Universal, Juki, Panasonic, ASM 등의 경쟁사가 있습니다.

2021년 ATE(Test Handler)사업부의 매출액은 전년 동기 대비 68.0% 증가한 444억원, SMT(Chip Mounter)사업부의 매출액은 전년 동기 대비 74.4% 감소한 39억원 발생하였습니다. 회사 전체적으로 매출액은 483억원으로 전년 동기에 비해 16.3%증가하였으며, 영업손익은 85억원, 당기순손익은 75억원으로 흑자전환하였습니다.

국내시장에서 Test Handler를 공급하고 있는 업체는 미래산업과 Advantest, (주)제이티, (주)테크윙, AMT 등이 있으나, 관련 자료의 부재로 정확한 시장점유율 산정은 어려움이 있습니다.

국내에서 Chip Mounter를 생산하는 업체는 한화테크윈(주)(舊삼성테크윈)이 있으며, 해외에는 Fuji, Universal, Yamaha, Juki, Europlacer, Micronic Mydata, Panasonic, ASM 등이 있으나 관련 자료의 부재로 시장점유율 산정에 어려움이 있습니다.

ATE(Test Handler) 시장은 국내에서 독자적인 기술로 제품을 개발한 미래산업과 일본 등의 수입업체들이 경쟁하고 있으며, 반도체장비 산업은 반도체 설비투자 및 Device Type의 변화, Device 생산량에 영향을 받는 산업으로 반도체 산업의 성장은 반도체 검사장비산업의 성장으로 이어지고 있습니다.

SMT(Chip Mounter) 시장은 가전제품 및 민생기기 제품에 필수적인 장비이기 때문에 이와 관련한 시장의 변화에 영향이 있습니다.

ATE 제품, 상품 Test Handler 반도체 검사 M500HT 44,471(92%)
SMT 제품, 상품 Chip Mounter 이형부품삽입 MAI-H6T, 3,867(8%)

미래산업은 아시아 지역에서 지난해보다 2배 가량 확대된 357억원의 매출을 거뒀다. 유럽 지역 매출은 40억원으로 1년 전보다 5배 넘게 증가했고, 미국 지역 매출도 약 2배 늘었다.
 
주요 고객인 SK하이닉스(000660), 양쯔메모리테크놀로지(YMTC·Yangtze Memory Technologies Co.), MSV Systems & Services PTE LTD, 유니모스 마이크로일렉트로닉스(UNIMOS MICROELECTRONICS CO., LTD) 등과의 공급계약 규모도 확대됐다. 이에 따라 핸들러 사업부문(ATE)의 매출 및 영업이익은 각각 444억원, 82억원으로 지난해 대비 68%, 787.6% 상승했다. 
 
테스트핸들러는 모든 공정을 마친 반도체의 성능, 불량 등을 검사하기 위해 테스터와 연결해 반도체 소자를 검사하고 검사 결과에 따라 등급별로 분류하는 장비로, 미래산업이 국내에서 독자적인 기술로 개발했다.
 
선종업 미래산업 대표는 "지난해 원가 절감과 해외 수출 확대로 영업이익이 크게 증가했다"며 "올해도 생산성 향상과 적극적인 해외 영업을 통해 호실적을 기록할 것으로 기대하고 있다"고 말했다. 

현재 광림은 미래산업, 아이오케이와 함께 광림 컨소시엄을 구성해 이스타항공 인수를 위한 본입찰에 참여한 상태다. 이에 따라 서로의 지분구조를 더욱 강화함과 동시에 항공산업 진출을 통한 시너지 극대화에 주력할 계획이다. 이스타항공 인수 시 광림은 항공기 정비, 항공물류 사업 외에도 미래산업과 함께 항공 특수장비 및 전자제어시템 부품, 항공기 제어부품 등도 개발 및 공급이 가능해 양사간의 협업은 긍정적인 효과가 있을 것이라는 게 회사 측의 설명이다.

 

특히 광림은 미래산업이 보유한 전자기술의 노하우를 현재 개발 중인 전기특장차 제어시스템 개발에 접목시켜 보다 업그레이드된 전기특장차를 선보일 계획도 가지고 있다. 광림 관계자는 “이번 지분양수도를 통해 미래산업의 최대주주가 된다”며 “안정적이고 내실 있는 경영은 물론 양사의 협업을 통해 지속적인 성장을 이뤄나가겠다”고 말했다.

 

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